连续6个季度亏损，通威股价大回撤超七成_毛利率_业务_资产减值损失

【年报】因下行周期影响，光伏龙头企业之一通威股份遭遇上市后首次年度亏损，2025年能否扭亏也存在较大变数。

在2024年年报发布截至日，通威股份（600438）发布了2024年报和2025年一季度财报。财报显示，去年通威股份实现收入920亿元，减少33.87%，实现归母净利润-70.4亿元，盈利转为亏损。

就在今年1月，通威股份发布2024年业绩预告，彼时预计亏损在70亿元至75亿元之间，最终年报显示，亏损额较为靠近预报下限。

通威股份是双核驱动，农牧和光伏去年收入都下滑。其中农牧业务完成收入317亿元，减少10.6%，不过其毛利率却有所改善，增加1.57个百分点，至9.38%。

光伏电池、组件以及相关业务完成收入414亿元，减少超过四成；高纯晶硅等收入约199亿元，同比减少55.6%；光伏板块中的电力等业务增长3.7%，但其营收规模较低，只有20.4亿元。

如果按照季度来看，通威股份则从2023年三季度开始，至2025年一季度，已经连续7个季度营收下滑，而且是两位数以上的降幅。

毛利率也是电力业务较高，去年即便下滑3.69个百分点，也超过50%，达到50.3%。而电池、组件毛利率为1.2%，下滑11.6个百分点；高纯晶硅为2%，下滑超过51个百分点。

光伏两大板块业务的毛利润大约9亿元，比电力业务的毛利润（10.3亿元）还低一点。不过电池、组件和多晶硅去年1—2%左右的毛利率，基本上意味着在成本附近经营。

整体来看，光伏业务去年毛利率4.67%，同比减少28.2个百分点。2022年，在最风光的时候，光伏业务毛利率曾超过47%，是当年农牧业务毛利率（7.9%）大约6倍。

去年通威股份全部毛利润为59亿元，但显然无法覆盖几项基本费用。销售（18.6亿元）和管理（41.5亿元）费用都有所减少，财务费用显著增加，研发费用也增加至15亿元。

加上资产减值损失超过53亿元，2023年也有超过63亿元损失，使得通威股份营业利润为-84亿元。去年资产减值主要来自存货跌价大约45.6亿元，比2023年增加32.6亿元；固定资产减值也有7.5亿元，但比2023年的近44亿元少很多。

最终，通威股份去年归母净亏损超过70亿元。这也是通威股份上市以来首次年度亏损。必须承认，由于此前几年大赚，亏损一年还不至于伤筋动骨，现在全行业都在苦熬周期，

同时发布的2025年一季度财报显示，其营收159亿元，减少18.6%，再次亏损近20亿元。

如果按照季度看，通威股份从2023年四季度开始，连续6个季度亏损。

持续亏损的严峻现实，对通威股份的股价也带来较大压力。通威股份的股价历史高点超过60元，截至4月30日，其最新股价16.34元，与之相比跌幅近73%。

从年度看，2022年跌12.4%，2023年跌近30%，2024年跌7.8%，2025年前四个月跌超过26%，最新市值不到800亿元。